【中玻網(wǎng)】玻璃深加工設備受益產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級,進口替代空間廣闊。我國雖然是大部分國家靠前大玻璃生產(chǎn)國,但絕大部分只生產(chǎn)普通白玻,競爭激烈將加快企業(yè)向高附加值廠商轉(zhuǎn)型。近幾年LOW-E和TCO玻璃需求較引人注目,但設備高昂成本成為重要制約。目前國內(nèi)LOW-E設備商開始斬露頭角,未來技術(shù)進步與政策有望加快設備國產(chǎn)化進程。
　　
　　鋼化設備國產(chǎn)化進程完成,北玻占據(jù)半壁江山。公司是國內(nèi)鋼化設備龍頭,累計占有率約50%,且近3成出口;依靠超大規(guī)模鋼化設備不斷接手國內(nèi)外要點工程深加工玻璃訂單。11年下半年后,下游玻璃企業(yè)虧損嚴重,鋼化設備銷量受阻,預計12年需求將同比持平;憑借合作優(yōu)勢,有望繼續(xù)獲取蘋果總部深加工玻璃訂單;若進展順利將于13年生產(chǎn),合同額在1-2億元。
　　
　　離線LOW-E銷售市場爭奪將加快,成中長期增長驅(qū)動力。LOW-E玻璃是玻璃企業(yè)升級的重要選擇,近兩年需求旺盛。目前57%的LOW-E設備來自進口,高成本阻礙了LOW-E玻璃大量普及。近幾年國內(nèi)設備推出,成本僅為進口設備一半;隨著市場認可度提升,進口替代速度將加快。公司10年底已累計銷售10臺設備,預計12年可售4-5臺,收入將從1.2億增至2億元。隨著募投產(chǎn)能在12年底逐步投產(chǎn),該業(yè)務為公司中長期增長的驅(qū)動力。
　　
　　離線TCO設備為合作開發(fā),短期需求受制。11年以來多晶硅價格大幅下跌明顯壓縮薄膜電池需求,但我們認為薄膜電池未來仍有其自身的發(fā)展空間。公司離線TCO設備為磁控濺射法,有別于目前主流的進口在線CVD鍍膜法,目前產(chǎn)品在認證中。我們認為國產(chǎn)TCO設備短期內(nèi)可能受制于需求及主流技術(shù)約束,進展有待跟進。給予“推薦”的投入資金評級。12年業(yè)績?nèi)詫⑹艿较掠涡枨筝^弱影響,13年新產(chǎn)能投產(chǎn)及需求好轉(zhuǎn)下業(yè)績將加快增長。預計12-14年EPS為0.42、0.50、0.63元,給予“推薦”的投入資金評級。